Les chercheurs de la Fed de San Francisco constatent que les tarifs douaniers réduisent l'inflation

Un document de travail des chercheurs de la Fed de San Francisco, Régis Barnichon et Aayush Singh, soutient que les augmentations tarifaires agissent comme des chocs de demande qui réduisent l'activité économique et, par conséquent, diminuent l'inflation tout en augmentant le chômage, sur la base de preuves s'étendant sur environ 150 ans d'épisodes tarifaires. Les auteurs affirment que ce résultat contredit les modèles standards qui prédisent que les tarifs douaniers augmentent les prix à la consommation, et ils soulignent la baisse de confiance des consommateurs et des investisseurs ainsi que la faiblesse des prix des actifs comme des canaux probables. Le document note l'incertitude des estimations d'après-guerre, mais avertit que les effets des prix induits par les tarifs peuvent se faire au détriment d'un marché du travail affaibli et d'une croissance plus lente.

Highlights:

• Quantification historique: Avant la Seconde Guerre mondiale, le document estime qu'une augmentation tarifaire permanente de 4 points de pourcentage a réduit l'inflation d'environ 2 points de pourcentage et augmenté le chômage d'environ un point de pourcentage.
• Canal des prix des actifs: Les chercheurs constatent que des tarifs douaniers plus élevés sont suivis de baisses des cours boursiers et d'une volatilité accrue du marché, ce qui suggère que la baisse des valeurs d'actifs contribue à transmettre les chocs tarifaires en une demande plus faible.
• Effet d'incertitude: Un mécanisme proposé est que les tarifs douaniers augmentent l'incertitude politique et commerciale, ce qui déprime les dépenses de consommation et les investissements des entreprises et réduit la demande globale.
• Incertitude d'après-guerre: Bien que les estimations d'avant-guerre soient relativement précises, les auteurs affirment que les effets d'après la Seconde Guerre mondiale sont plus incertains, bien que toujours cohérents avec les tarifs agissant comme des chocs de demande.

La réponse de l'inflation va à l'encontre des prédictions des modèles standards, selon lesquels l'inflation de l'IPC devrait augmenter en réponse à des tarifs plus élevés - Régis Barnichon et Aayush Singh

Perspectives:

• Chercheurs de la Fed de San Francisco: Les chocs tarifaires semblent agir comme des chocs de demande agrégée, faisant évoluer l'inflation et le chômage dans les mêmes directions. (Fortune)
• Consommateurs affectés et critiques: Les mesures tarifaires du président Trump ont provoqué un tollé public lié à l'augmentation des coûts de l'alimentation, des services publics et des assurances, même si le document de la Fed suggère que les tarifs pourraient réduire l'inflation globale en affaiblissant la demande. (Fortune)

Sources:

• Un « choc de demande » causé par les tarifs peut réduire l'inflation : chercheurs de la Fed - seekingalpha.com
• Les tarifs réduisent l'inflation en frappant l'emploi et l'activité économique, selon les chercheurs de la Fed - Fortune - google.com
• Les chercheurs de la Fed affirment que les tarifs réduisent en fait l'inflation — parce qu'ils sont des chocs de demande qui frappent l'emploi et l'activité économique - fortune.com
• Une étude de la Fed de San Francisco examine 150 ans de tarifs douaniers américains et constate qu'ils entraînent une inflation plus faible et une demande globale plus faible - reddit.com